电力行业:电力供需格局扭转 优质资产价值有望重估_股票频道_澳门正规赌博网站大全财经_澳门正规赌博网站大全投资 - 澳门正规赌博网站大全
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http://stock.treksapavietnam.com 2018年05月25日 13:14:27

  电力供需格局好转趋势延续,利用小时数稳步回升。2016年以来随着下游经济逐渐回暖,全社会用电量增速逐步回升,2016、2017和2018年1-4月全社会用电增速分别为5%、6.6%和9.8%,回暖趋势显著。受煤电供给侧改革影响,全国装机增速逐步放缓,截至2017年底全国装机容量17.77亿千瓦,同比增长8%,增速较上年减少1.2ppt。另外新增装机的结构发生了较大变化,2017年全国新增装机中风电、光伏占比51.7%,较上年提升11.32ppt。由于风电、光伏利用小时数远低于火电,实际新增发电能力增速远低于全国装机增速。受益于供需关系改善以及新能源消纳改善,2017年全国火电、核电、风电利用小时数分别同比增加44h、66h、206h,水电受17H1来水偏枯影响,同比减少42h。我们预计后续电力供需格局将会持续改善,优质存量电力资产利用小时有望稳步回升。

  供需格局扭转+信用风险上行,优质电力资产价值凸显。防风险、去杠杆背景下,流动性全面收缩,信用违约事件频发。据,2018以来,已有17只债券发生违约,涉及凯迪生态、四川煤炭、大连机床、丹东港、神雾环保等10家公司,涉及债券余额145.64亿元。资金面整体偏紧的背景下,现金流充沛、业绩稳健的优质电力公司具备较高的安全边际,供需格局扭转有望推动资产价值重估。

  水电:年初以来来水持续向好,低估值、高分红配置价值突出。2018年1-4月全国水电发电量同比增长1.3%,较去年同期提升5.8个百分点;广西、湖北、四川水电发电量同比增长16.3%、5.4%和3.5%。上市公司层面,18Q1长江电力桂冠电力黔源电力水电发电量分别同比增长5.09%、42.64%和26.47%,发电量增加驱动业绩稳中向好。因可开发水电资源减少,以及“十三五”放缓水电开发增速,我们预计水电企业新增在建工程规模将逐步缩容,资本金支出也将相应减少,大部分水电企业步入现金回流期。2017年水电企业分红比例可观,后续继续维持高分红比例可能性较大。当前优质水电龙头低估值、高分红,高股息率特征凸显,具备配置价值。

  风电:澳门网上博彩娱乐官网力促弃风限电改善,风电竞价上网新规出炉对运营龙头利大于弊。澳门网上博彩娱乐官网多方推动新能源消纳,随着电网消纳新能源电力积极性加强、火电调峰改造的、特高压外送能力加强,弃风限电现象有望持续缓解。2017年全国弃风率为12%,同比减少5ppt;18Q1弃风率继续延续下降趋势,实现弃风率8.5%,同比减少7.92 ppt。近日国家能源局发布《关于2018年度风电建设管理有关要求的通知》,澳门网上博彩娱乐官网将确保消纳作为新建风电项目的重要条件,同时提出要落实风电竞价上网。我们判断风电竞价上网新政将会倒逼风电行业成本下降,同时在某种意义上会限制风电装机盲目扩张、改善存量机组利用效率;另外考虑到几大风电运营龙头项目储备充足,而之前已获核准项目将不会受到竞价上网澳门网上博彩娱乐官网影响,后续2-3年新开发项目盈利有保障。综合来看,风电新政对于运营龙头利大于弊。

  核电:消纳情况逐步改善,后续核电项目有望重启带来成长空间。随着电力供需格局不断好转,2017年核电利用小时数同比增加48小时,扭转近年持续下跌趋势,实现触底回升;后续核电机组利用小时数有望持续改善。截至目前我国已经连续两年(16、17年)未核准任何新增核电机组。站在目前时点,多次延期的三代核电首堆(三门核电#1)投产在即,标志三代核电技术日益成熟;电力供需趋于改善,新建核电消纳不必过分担心;两年未核定新机组,将会影响核电规划(十三五开工3000万千瓦)如期完成。综合以上因素,我们判断核电审批终将重启,为核电运营龙头带来后续成长空间。

  投资建议:考虑到电力供需持续改善,以及信用风险上行的大背景,我们判断优质的公用事业类龙头公司有望迎来价值重估机会。我们持续看好福能股份(风电)、国投电力(水火互济)、桂冠电力(水电)、川投能源(水电)、长江电力(水电)、太阳能(光伏)、中国核电及中广核电力(核电)、龙源电力(风电)、华能新能源(风电)。


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